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金吾財訊|東吳證券發布研報指，八馬茶業(06980.HK)發布26H1盈利預告，預計上半年營收增長不低于30%、凈利潤增長不低于60%，業績超出市場預期。公司自2025年下半年恢復較好增長后，26H1迎來強勁增長，主要系加盟渠道、在線渠道及大客戶渠道持續拓展帶動。同時，預計26H1銷售凈利率不低于13.9%，同比提升2.6個百分點，盈利能力穩步提升。研報分析認為，八馬茶業核心壁壘難以撼動，其成功實現對傳統茶行業的深度改造，構建了“品牌-渠道-標準”體系。品牌層面，公司源自三百年制茶世家，依托“八馬茶業+信記號+萬山紅”品牌矩陣，將文化基因轉化為商業資本。渠道層面，以“輕資產”加盟模式主導，實現全渠道深度融合，一方面憑借連鎖專賣店體系在分散的市場中規模化擴張，另一方面線上渠道以直營為主、多平臺協同。標準化層面，公司引領行業從“農產品”向“標準化消費品”轉變，通過數字化智能生產確保品質穩定，并深度綁定核心產區確保供應穩定。產區復制與渠道擴展將進一步鞏固競爭優勢。自2025年以來，公司在渠道、生態及運營方面的創新正反饋得到積極兌現。當前估值處于低位區間，短期經營勢頭持續向上。東吳證券上調盈利預測，預計2026至2028年歸母凈利潤分別為2.79億、3.32億、3.76億元人民幣，對應當前PE分別為5.0倍、4.2倍、3.7倍，維持“買入”評級。風險提示方面，報告提及食品安全風險、競爭加劇風險及流動性不足風險等。
