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作者：侯曉瑞/F3044447、Z0015326/一德期貨生鮮畜牧分析師

要點(diǎn)速覽版

(資料圖)

• 短期考驗(yàn)

季節(jié)性淡季疊加天氣因素，貿(mào)易環(huán)節(jié)采購謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)仍將承壓。

• 后市展望

支撐：供應(yīng)偏緊的現(xiàn)實(shí)雖被延淘老雞部分對沖，但并未完全逆轉(zhuǎn)，本輪下跌空間預(yù)計(jì)有限；

驅(qū)動：中秋備貨行情或是未來潛在的需求端驅(qū)動，若現(xiàn)貨在梅雨季結(jié)束后企穩(wěn)，此預(yù)期將重新進(jìn)入市場定價(jià)。

隨著端午備貨落幕，終端剛需回落，蛋價(jià)開啟季節(jié)性回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)全面下跌態(tài)勢。

供應(yīng)端

當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄處于偏低水平，且新開產(chǎn)增量有限。不過，養(yǎng)殖端在高利潤驅(qū)動下淘汰意愿偏弱，淘汰日齡已延后至536天以上，前期延淘的老雞仍在產(chǎn)蛋，這在一定程度上彌補(bǔ)了新開產(chǎn)的不足。盡管供應(yīng)偏緊的局面并未完全緩解，但在階段性利空兌現(xiàn)后，現(xiàn)貨價(jià)格仍有趨勢上行的可能。

需求端

端午備貨結(jié)束后，食品廠與商超的采購量明顯縮減。 同時(shí)，南方進(jìn)入梅雨季節(jié)，高溫高濕環(huán)境加大了雞蛋的儲存難度，貿(mào)易商拿貨趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致市場走貨速度放緩。當(dāng)前生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存已從低點(diǎn)回升至1天左右，流通環(huán)節(jié)庫存升至1.19天，但仍處于歷史偏低位置。

后市展望

短期來看，梅雨季節(jié)性利空正在兌現(xiàn)，蛋價(jià)仍有下行壓力。考慮到存欄偏低的基本面并未根本改變，本輪下跌空間預(yù)計(jì)有限。

隨著期現(xiàn)貨雙雙回調(diào)，市場前期的一致性看漲預(yù)期已消散，目前觀點(diǎn)出現(xiàn)明顯分歧：部分交易者認(rèn)為全年現(xiàn)貨已經(jīng)見頂，部分交易者則看好中秋行情，認(rèn)為現(xiàn)貨未到頂。這種分歧也延伸至期貨市場，多空博弈加劇。我們認(rèn)為，當(dāng)前需警惕下行風(fēng)險(xiǎn)，但也應(yīng)重視期貨未來的上漲潛力。后續(xù)建議密切關(guān)注期現(xiàn)貨的波動節(jié)奏，尋找更確定的入場機(jī)會，整體仍以企穩(wěn)偏多的思路為主。